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工商時報【鳳丹】

前證交所總經理林火燈轉戰證券業，出任福邦證券董事長近3個月，面對去年台股成交值、周轉率雙雙創新低的瓶頸，他接受本報專訪時呼籲政府，正視「量能萎縮」的事實，現連台商都要往海外掛牌，顯然台股已逐漸失去「協助企業、產業、經濟發展」的功效，「失去功效的資本市場，十分不利企業的全球人才競爭」。

去年11月1日，台股1天成交值僅493億元，2016年資本市場冷到快結凍，但也是同一天，福邦證通過最新人事案，在創辦人黃顯華力邀下，宣布董事長將由林火燈接任，兩人將攜手帶領福邦走出一條不一樣的路。

林火燈在證交所工作10年，曾經是資本市場靈魂人物，去年6月底屆齡65歲退休。此次轉戰業界，卻仍心繫整個市場，他說：「台股現在要有人點火，把『勢』做大，才有故事」。

鼓勵企業掛牌地

不要只看眼前榮景

去年底從聯發科的匯頂，到亞翔的亞翔集成，紛紛到上海交易所掛牌，並且一上市後股價連拉數十根漲停板，享有超高本益比，就連鴻海也擬在港交所掛出第3檔海外掛牌公司，讓市場再次議論，為何台灣企業子公司或轉投資不斷拋棄台灣，轉而選擇到海外掛牌，台灣資本市場是不是已經喪失企業籌資的吸引力，並且淪為「上海、深証、香港」亞洲金融中心雛形的最邊緣。

林火燈說：「這是個很嚴肅的問題，但台灣也應該對自己有相當程度的信心」，他分析，當企業在選擇掛牌地點，原因不外乎「上市成本、籌資是否容易、是否對拓展業務有利、供應鏈聚集與成熟度、對於吸引人才有沒有幫助、法規透明度、當地政府稅負」等，總而言之「就是選擇對自己最有利的地方」。

台灣推動公司治理有成、法規透明度極高，對於企業的財務、內控內稽，是否能達到上市條件與標準，從承銷商、證交所，到最後結果，都應是可預測，且具備可操作性，而台灣投資人最熟悉的是科技股，科技股會不會去新加坡、香港掛牌，那就要再多想一下。

林火燈說：「不可否認，中國股票近年一直享有非常高的本益比」，相對籌資成本很低，對企業前往掛牌有很大的吸引力，但對此仍可「持平」看待，畢竟「本益比高達100倍」的情形並非常態，也不會永遠存在，慢慢隨著中國市場日趨成熟，本益比就會回到合理水準，因此我們同時會鼓勵企業在考慮掛牌地點時，不要只看眼前榮景。

許多優質股

錯失被看見的機會

「但這的確是一警訊，因此一直呼籲政府，正視『量能萎縮』一事，要拉高層次來看，不能只停留在證券商或資本市場的問題。」就連台商都要往海外掛牌，顯然台股已逐漸失去「協助企業、產業、經濟發展」的功效。福邦證券一直都在業界以承銷專長著稱，量能低迷眼前的衝擊仍有限，但長遠來看「很令人擔憂，量能低成這樣，想投的人都不敢投」。

不僅如此，失去功效的資本市場，十分不利企業的全球人才競爭，「一家有上市企業，相較沒有上市的企業，優秀的人才一定首選上市企業，再者，同樣身為上市企業，一家本益比10倍，一家30倍，你要選哪家？」

量能不彰更降低法人資金進場意願，林火燈舉例，即便明知是好標的，但就曾有機構法人因內部規定「資本額30億以上、日均量500張」的股票才能買，讓許多優質股錯失被看見的機會，為此，他也曾拜訪臺灣指數公司，期望能有研發中小型指數的可能性，據他觀察，許多中小型股不僅報酬更勝大盤，且透過指數編製，法人資金就有管道參與流動性差的優質標的，同時更帶動台股量能。

林火燈轉戰證券業後，請益創投人士的看法認為：「他們的角度是，台股沒有題材，沒有故事」，前幾年好不容易開始的生技夢，結果卻頻頻遇到亂流。林火燈說，「可怕的還不是現在」，台股若持續降低吸引力，對未來想要IPO的企業，增添陰霾與不確定性。

「因為量能不足，股價撐不住，本益比過低，就虧待了許多優質的中小型股」，林火燈強調，台股加權指數9,200、9,300點是虛幻現象，大型權值股不缺關注，缺少市場關愛的是那1,500多檔中小型股，「內資一跑，價格、周轉率通通掉下來，真的很辛苦」，而這之中又有一定比例的企業面臨轉型問題。

接班計畫得當

企業才能永續

在談企業轉型的時候，林火燈話鋒一轉，他說：「台灣企業還面臨接班問題」，他說：「如果接班得當，就不會有復興航空的事情發生」。一語道盡接班問題若未規畫好，後面帶來社會的負面影響會有多劇烈。

林火燈說：「為什麼華人總說富不過三代，歐美酒莊企業卻可以流傳300年？」顯然是沒去找對的專業經理人、執行長（CEO）來幫忙賺錢，卻執意讓明明「不願意」或「根本不適合」的第二代仍然接手。

由於華人文化中，很忌諱提接班人計畫，甚至認為「人治」優先，卻常造成最高管理人逝世後的內鬥亂象，主因缺乏真正的社會傳承與永續經營觀念。他說，國外企業都會鼓勵自己家族要成立Family Office，對於世代傳承及早做規畫，「原本持有的股份不變，只是去找幫你賺錢的人，對自己不熟悉的事情就不要再管」。